Combien vont gagner les sociétés affiliées à Daniel Rigny et Massena ?

Nous avons vu dans un précédent article que les performances de notre société n’ont pas particulièrement été excellentes depuis la prise de contrôle mi-2015 avec des résultats récurrents déficitaires et un ANR en forte baisse.
Mais les repreneurs de l’époque sont-ils dans la même situation que les actionnaires minoritaires ? Essayons d’estimer combien l’opération d’investissement dans Officiis Properties va rapporter aux sociétés affiliées à Daniel Rigny et Massena.
1/ Combien gagneraient les actionnaires majoritaires au 30/09/2018 ?
Sur la base de l’ANR au 30/09/2018 (0,86€/action) voici nos estimations de ce que toucheraient les deux sociétés qui contrôlent notre société :

Attention : il s’agit là de nos estimations, calculées avec le plus grand soin évidemment, et même si les chiffres définitifs peuvent varier très légèrement, la « photo globale » reste parfaitement correcte.
La lecture de ce tableau permet de se rendre compte que ce n’est clairement pas la position d’actionnaire qui va les rendre riches (15M€ en valeur au 30/09/2018), mais bien celle de créancier (près de 190 M€ !).
2/ Pourquoi REOF Holding « accepte » de perdre de l’argent en tant qu’actionnaire ?
Comme on peut le voir dans le tableau ci-dessus REOF Holding va perdre de l’argent sur son investissement en actions (-4M€ sans compter les frais de conseil lors de son investissement en 2015). Pourquoi la société REOF Holding, actionnaire majoritaire de notre Société, a-t-elle accepté sans sourciller d’augmenter le taux d’intérêt du prêt TTC1 de 8,5% à 14% en 2016, ce qui semblait aller à l’encontre de son intérêt d’actionnaire ?
Une réponse réside peut-être dans le complexe montage des sociétés luxembourgeoises dont nous parlions ici et dont l’organigramme complet figure ici. La société TTC1 semble reverser l’intégralité des intérêts qu’elle perçoit - 19M€ sur le dernier exercice - à la société REOF I, maison mère de REOF Holding.
Résumons : ce que REOF I perd d’un côté (en tant qu’actionnaire impacté par ce taux de 14%), elle le regagne de l’autre (en tant que créancier qui bénéficie de ce taux de 14% !) par un habile jeu de vases communicants.
3/ Quelles conclusions tirer de tout cela ?
Malheureusement pour nous, actionnaires minoritaires de Officiis Properties, la position de créancier du concert REOF/TTC1 désaligne totalement leurs intérêts des nôtres.
Ces calculs soulèvent bien évidemment de nombreuses questions. En particulier, les repreneurs avaient-ils prévu dès 2015 cette situation vers laquelle nous arrivons, lentement mais sûrement, où les minoritaires pourraient possiblement perdre tout ou partie de leur investissement quelques années après le « sauvetage » de 2015 ? Il serait intéressant de voir ce qui figurait dans les business plans fournis à l’époque aux différentes parties (AMF, banques prêteuses, conseils, experts indépendants) pour voir comment cette opération leur avait été présentée, et en particulier concernant la situation des actionnaires minoritaires.
Nous vous souhaitons à tous, chers lecteurs et actionnaires d’Officiis Properties, d’excellentes fêtes. Nous avons encore beaucoup d’éléments croustillants à partager avec vous. Un immense merci aux nombreuses personnes qui nous écrivent ! Continuez à nous envoyer vos commentaires/suggestions éventuelles à l’adresse mail qui suit : contact @actionnaires-officiis.com